주가가 지난주 급락한 뒤 이번주 초에는 급등세로 반전하는 등 심한 변동성을 보이고 있다.

그런데 과거 한국의 국내총생산 성장률이 10%에 근접하고 사회적 기대수익률 역시 비슷한 수준으로 높았지만 이제는 평균 GDP 성장률이 2% 남짓에 불과하고 정기예금 금리가 1%가 안될 정도로 금리가 매우 낮아졌다.

그렇다면 주식시장의 기대수익률 역시 훨씬 낮아져야 하고 따라서 주어진 이익에 대해 주가가 더 올라 PER이 과거에 비해 높아지는 것이 자연스러울 것으로 판단된다.